票据贴现表现不俗，招商银行上半年月均赚102亿元

　　《电鳗快报》 赵超/文

　　作为中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行、国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行，招商银行(600036.SH)近日发布了2021年半年报，该行营业收入同比增长13.75%至1687.49亿元，实现归属于公司股东净利润同比增长22.82%至611.5亿元，月均净利润约102亿元。

　　在净利润同比增长的背后，是招商银行的利息收入增长，及利息支出下滑。

　　利息收入增长

　　8月14日，招商银行发布《2021年半年度报告》，该行营业收入同比增长13.75%至1687.49亿元;实现归属于公司股东净利润611.50亿元，同比增长22.82%;实现净利息收入同比增9.32%至993.41亿元;实现非利息净收入同比增长20.75%至694.08亿元;归属于公司行股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于该行普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.42%和18.06%，同比分别上升0.13和1.12个百分点。

　　2021年上半年，招商银行实现利息收入同比增长3.62%至1592.43亿元，主要是生息资产规模扩张。贷款和垫款利息收入仍然是该行利息收入的主要组成部分。

　　《电鳗快报》注意到，上半年，招商银行贷款和垫款利息收入1225.37亿元，同比增长3.52%。公司贷款、零售贷款、票据贴现是该行的三大单元。上半年，该行的公司贷款利息收入为399.25亿元，相对于上年同期的416.87亿元有所下滑;零售贷款利息收入775.42亿元，相对于上年同期的728.24亿元，有所增长;票据贴现利息收入50.7亿元，相对于上年同期的38.65亿元，增速较高。

　　从期限结构来看，上半年招商银行短期贷款平均余额1.88万亿元，利息收入491.54亿元，年化平均收益率5.26%;中长期贷款平均余额3.04万亿元，利息收入677.77亿元，年化平均收益率4.50%。

　　招商银行解释称，短期贷款平均收益率高于中长期贷款平均收益率，主要是因为短期贷款中的信用卡贷款及小微贷款收益率较高。

　　同期，招商银行投资利息收入268.00亿元，同比增长7.17%。但受市场利率下行影响，该业务投资年化平均收益率同比下降15个基点至3.37%。

　　2021年上半年，招商银行净利息收入993.41亿元，同比增长9.32%;非利息净收入694.08亿元，同比增长20.75%。

　　非利息净收入中，招商银行净手续费及佣金收入522.54亿元，同比增长23.62%，其他净收入同比增长12.77%至171.54亿元。

　　招商银行成立于1987年，总部位于中国深圳，业务以中国市场为主，分销网络主要分布于中国大陆主要中心城市，以及香港、纽约、伦敦、新加坡、卢森堡、悉尼等国际金融中心。2002年4月，该行在上海证券交易所上市。2006年9月，该行在香港联交所上市。

　　利息支出减少

　　利息收入增长的招商银行，利息支出有所下滑。2021年上半年，该行利息支出599.02亿元，同比下降4.63%，主要是客户存款成本率降低及应付债券日均规模下降。

　　客户存款利息支出、同业和其他金融机构存拆放款项利息支出、应付债券利息支出，是招商银行利息支出的主要组成部分。

　　上半年，招商银行客户存款利息支出403.83亿元，同比下降3.66%。招商银行解释称，在客户存款规模保持稳定增长的情况下，该行持续优化存款结构并对定价进行了有效管控，存款成本率明显下降。

　　同期，招商银行公司客户存款利息支出为295.69亿元，相对于上年同期的294.86亿元，微增;零售客户存款利息支出108.14亿元，相对于上年同期的124.3亿元，同比下滑13%。

　　《电鳗财经》注意到，公司客户和零售客户存款中，活期存在余额均呈现同比增长的趋势，而定期存款余额均有所下滑。上半年，招商银行公司客户存款中，活期存款平均余额为2.36万亿元，相对于上年同期的1.83万亿元，同比增长28.96%;定期存款余额为1.45万亿元，相对于上年同期的1.53万亿元，同比下滑5%。

　　同期，招商银行零售客户存款中，活期存款平均余额为1.44万亿元，相对于上年同期的1.2万亿元，同比增长20%;定期存款余额为6208.47亿元，相对于上年同期的6797.09亿元，同比下滑约8.82%。

　　2021年上半年，受同业托管存款规模增长较快影响，招商银行同业和其他金融机构存拆放款项利息支出89.94亿元，同比增长21.07%;应付债券利息支出60.47亿元，同比下降29.44%，主要原因一是受市场利率下行影响，二是该行持续优化负债结构，应付债券日均规模下降。

　　《电鳗快报》

　　招商银行(600036)：业绩维持高增长 资产质量保持行业领先

　　类别：公司 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：陈伟光/吕子炜 日期：2021-08-16

　　2021 年上半年，招商银行实现营业收入1687.49 亿元，同比增长13.75%；归母净利润611.50 亿元，同比增长22.82%；PPOP 为1181.22 亿元，同比增长14.16%。不良贷款率为1.01%，较2020 年末-6bps，拨备覆盖率为439.46%，较2020 年报 1.78pct。

　　零售与财富管理业务稳步推进。截至2021 年6 月末，招商银行管理零售客户资产（AUM）突破10 万亿元，较年初增长11.7%；零售客户数1.65亿户，较年初增长4.43%；其中管理金葵花及以上客户总资产余额82,206.64 亿元，较上年末增长11.91%，占全行管理零售客户总资产余额的82.33%。金葵花及以上客户（月日均总资产50 万元以上）与私人银行客户（月日均总资产1000 万元以上）分别增长10.79%与11.97%。

　　管理的私人银行客户总资产31,292.47 亿元，较上年末增长12.78%；户均总资产2,795.29 万元，较上年末增加20.02 万元。财富管理的广度与深度进一步提升。

　　净利息收入：2021 年上半年，实现净利息收入993.41 亿元，同比增长9.32%，占营收比重58.9%。公司上半年净息差为2.49%，同比-1pbs，与2020 年基本持平；单季度看，2021Q2 净息差为2.46%，同比 1bp，环比-6bps；二季度息差收窄可能与贷款收益率环比下降有关（环比-5bps）。

　　非息收入：2021 年上半年，实现非利息净收入694.08 亿元，同比增长20.75%，占本公司营业收入的41.1%，2021 年上半年营业收入增长明显的主要原因为非息收入的快速增长。净手续费及佣金收入522.54 亿元，同比增长23.62%；手续费及佣金收入中，托管及其他受托业务佣金收入158.82 亿元，同比增长17.14%，主要是托管费收入和招商基金管理费收入增长；代理服务手续费收入151.73 亿元，同比增长40.36%，主要是通过优化客户资产配置，把握权益基金行情和推动保障型保险增长，实现了代理基金收入和代理保险收入的较好增长。

　　资产质量持续改善。2021 年上半年，不良贷款率为1.01%，环比-1bps，较2020 年末-6bps。2021 年上半年，公司关注类贷款率为0.70%，较上年末-11bps；逾期贷款占比1.02%，较上年末-10bps。不良贷款生成率（年化）0.95%，同比-34bps；不良指标都得以降低，主要得益于本公司的优质客户群体占比不断提升拨备覆盖率439.46%，较上年末 1.78pct，公司风险抵补能力持续加强，资产质量保持行业领先。

　　截至2021 年6 月30 日，核心一级资本充足率为11.89%，一级资本充足率为13.47%，资本充足率为16.01%，分别较2021 年一季度-23bps、-32bps、-30bps，环比下降原因可能主要为派系所致，三大资本充足率远高于安全边际水平。

　　投资建议：公司上半年业绩维持高增长，零售业务与财富管理业务能力突出，资产质量保持行业领先。维持公司“推荐”评级。