上半年净利润增长105.00%-120.00% 九洲药业大涨5.22%

　　九洲药业出现异动，截至今日9时35分，股价大涨5.22%，成交200.41万股，成交金额9443.96万元，换手率为0.25%，公司发布的最新业绩预告显示，预计上半年实现净利润2.65亿元~2.85亿元，净利润同比增长105.00%-120.00%。

　　业绩变动原因：(一)主营业务影响。本期业绩增长主要受益于2021年上半年公司持续加大CDMO业务板块的布局，客户管线及产品管线日益丰富，增长势头明显；另一方面，API业务产能稳步攀升，业务实现较快增长。(二)非经营性损益的影响。公司非经常性损益主要为政府补贴及远期结售汇的影响，扣除所得税影响后的非经常性损益金额较上年同期增加2,000万元左右。

　　证券时报·数据宝统计显示，今日公布上半年业绩预告公司中，截至发稿股价较为强势的有新世界、九洲药业等，股价分别上涨10.06%、5.22%。

　　资金面上看，九洲药业近5日主力资金总体呈净流入状态，累计净流入1391.44万元，其中，上一交易日主力资金全天净流出803.31万元，尾盘净流出192.70万元。

　　融资融券数据显示，该股最新(7月19日)两融余额1.91亿元，其中，融资余额为1.89亿元，近5日融资余额合计减少579.11万元，降幅为2.98%。

　　北向资金动态显示，沪股通最新持有该股710.65万股，占流通股的比例为0.88%，近5日持股量减少79.34万股，降幅为10.04%。

　　九洲药业(603456)2021年半年度业绩预告点评：双轮驱动 带动公司业绩持续高速增长

　　类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高岳/郑辰/张泉 日期：2021-07-20

　　事项：

　　7 月19 日，公司发布2021 年半年度业绩预告。预计半年度实现归母净利润2.65亿元-2.85 亿元（同比增长105%-120%），扣非净利润为2.36 亿元–2.54 亿元（同比增长95%-110%），增速略超市场预期。

　　评论：

　　多驱动力拉动，CDMO 业务呈快速增长趋势。我们估计，CDMO 业务是公司上半年业绩爆发式增长的主要因素。其中：1）核心品种诺欣妥在终端销售持续放量的拉动下，持续呈快速增长的趋势；2）其他MNC 企业订单如罗氏、硕腾等预计也实现了较大幅度的增长；3）随着贝达的恩莎替尼、艾力斯的伏美替尼等相关品种的落地及国内外新Biotech 客户的开拓，我们预计Biotech层面的订单对公司CDMO 业务也产生了很大的拉动。

　　瑞科复产叠加产能利用率提升，原料药业务亦实现较大弹性。与去年同期相比，今年上半年公司原料药业务迎来了两点较为积极的变化。1）我们预计，上半年公司瑞科工厂随着生产恢复正常，已实现了较好的盈利，与去年同期亏损0.72 亿元相比，给公司业绩带来了较为可观的弹性；2）随着国内疫情得到控制，公司其他原料药品种的生产也逐步恢复正常，产能利用率及毛利率均有所提升，拉动公司存量原料药品种实现稳步增长。

　　产业纵深不断强化，向全球知名的一站式服务CDMO 平台稳步迈进。我们认为，公司依托合成技术、先进产能等优势向CDMO 产业链前端拓展的成长路径具有良好可行性。从客户丰富度和合作深度、订单增长、生产和研发基地布局等多个维度分析，公司CDMO 业务的平台属性和抗波动能力均处在不断强化的趋势之中，在行业景气度维持高位的情况下，通过不断的积极进取，有望向“全球知名的一站式服务CDMO 平台”的发展愿景稳步迈进。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.03、7.87、10.26 亿元，同比增长58.5%、30.6%和30.3%，EPS 分别为0.73、0.95、1.23 元。当前股价对应2021-2023 年PE 分别为62、47、36 倍。考虑到公司明确较快的增长前景，以及我国CXO 行业的高景气度，我们认为应适当给予较高的估值水平，参考可比公司估值，给予2021 年80-100 倍PE，对应目标区间为58.04-72.55 元。维持“推荐”评级。