盛新锂能(002240)：锂盐景气量价齐升拉动业绩大增 锂资源布局突破值得期待

　　类别：公司 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：华立 日期：2021-08-09

　　投资事件：公司发布2021 年半年报。公司2021 年上半年实现营业收入11.34 亿元，同比增长50.60%；实现归属于上市公司股东净利润2.91亿元，同比增长273.81%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润2.65亿元，同比增长258.39%；实现每股收益为0.39 元，同比增长262.50%。

　　新能源汽车产业链景气，公司锂盐业务量价齐升，推动业绩大幅增长。

　　在锂资源紧缺与下游新能源汽车需求的强劲拉动下，锂行业景气度持续上行。在下游需求与致远锂业产能逐步释放的情况下，2021 年上半年公司生产锂盐产品1.85 万吨，同比增长150.24%；锂盐产品销量1.77万吨，同比增长324.35%。价格方面，据百川盈孚统计，2021 年上半年国内电池级碳酸锂均价达到81750 元/吨，同比上涨76.52%；电池级氢氧化锂均价达到76245 元/吨，同比上涨26.58%。锂盐价格的上涨使公司2021 年上半年锂盐产品的不含税销售单价达到56019 元/吨，同比上涨143.37%。公司充分享受锂行业的景气反转，锂盐业务的量价齐升助公司2020H1 业绩大幅增长。

　　聚焦锂板块业务，锂盐业务稳步推进，资源保障再获突破，打造一体化全球锂电新能源材料领先企业。公司致力于成为全球锂电新能源材料领先企业，报告期内公司对外出售稀土业务子公司公司万弘高新51%股权、人造板业务参股公司广东威利邦45%股权和台山威利邦21.43%股权，交易完成后公司不再持有万弘高新、广东威利邦、台山威利邦股权，后续公司还将剥离林木业务，进一步聚焦锂板块业务。目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能2.5 万吨、氢氧化锂产能1.5 万吨；另一子公司遂宁盛新设计3 万吨锂盐产能，首期2 万吨氢氧化锂项目已于2020 年末开工建设，预计将在今年年底或明年年初建成；此外，公司盛威锂业一期600 吨金属锂项目已建成首组150 吨产能，剩余产能目前也在积极建设中。资源保证方面，公司奥伊诺矿业拥有原矿40.5 万吨，折合锂精矿7.5 万吨的生产能力，此外公司与银河锂业与AVZ 矿业签署了长期的锂精矿包销协议。报告期内，公司还投资1亿元获取了启成矿业12%股权，启成矿业占有惠绒矿业84.90%股权，惠绒矿业拥有四川省雅江县木绒锂矿的探矿权，截止2020 年底木绒锂矿初步勘探储量（探明 控制 推断）矿石资源量3,943.6 万吨， 氧化锂64.29 万吨，矿床氧化锂平均品位1.63%，公司锂资源保障能力有望再获得突破。客户方面，公司目前与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技企业签署长期供货协议，锂盐产品已成功进入国内锂电行业龙头企业供应链。

　　投资建议：在新能源汽车大幅增长带动产业链景气，下游正极材料厂商与动力电池企业旺季备货拉动锂盐需求，而锂资源紧缺下行业供需矛盾扩大，预计锂盐价格下半年有望继续上涨。公司进一步聚焦锂业务，锂盐产能稳步扩张，锂资源保障再获进展，有望成为锂业新贵，将充分受益于锂行业景气。预计公司2021-2022 年归属于上市公司股东净利润6.74、10.45 亿元，对应2021-2022 年EPS 为0.78、1.21 元，对应2021-2022 年PE 为58x、38x，维持“推荐”评级。

　　盛新锂能(002240)2021年中报点评：站稳锂盐第一梯队 中报利润实现跨越式增长

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2021-08-08

　　锂盐产销量大增，中报利润实现跨越式增长

　　公司上半年实现营收11.34 亿元，同比 50.60%；实现归母净利润2.91亿元，扭亏为盈，同比 273.81%。公司一季报当中给出过今年上半年的业绩预告，预计实现归母净利润2.5-3.0 亿元，实际数据接近预告的上限。公司经营业绩实现跨越式增长，主要受益于锂盐产品量价齐升：

　　1）上半年实现锂盐产品产量1.85 万吨，同比 150.24%；销量1.77万吨，同比 324.35%；2）最核心的驱动力是，今年上半年锂盐价格快速回暖；国产电池级碳酸锂2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2 均价分别为4.89/4.36/3.99/4.42/7.50/8.86 万元/吨，国产电池级氢氧化锂2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2 均价分别为5.44/5.27/4.82/4.63/6.04/8.42 万元/吨；另外，最新数据显示国产电池级碳酸锂报价在9.2 万元/吨，国产电池级氢氧化锂报价在9.95 万元/吨，在供需紧平衡甚至有所短缺状态下价格有进一步上涨的空间。

　　深度聚焦锂盐主业，剥离人造板和稀土业务

　　致远锂业现有年产4 万吨锂盐产能，跻身国内一线锂盐供应商序列；遂宁盛新正在抓紧建设年产2 万吨氢氧化锂产能；盛威锂业600 吨金属锂项目首组150 吨金属锂生产设备已投入试生产。公司锂盐产能已实现快速扩张。原料保障方面，公司持有奥伊诺矿业75%股权，进而拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权，矿山于2019 年11 月投产，原矿生产规模40.5 万吨/年，折合锂精矿约7.5 万吨，预计今年全面达产后可年产1 万吨LCE，支持自有锂盐厂生产。另外公司与海外矿山签订长单包销协议，包括银河资源和AVZ 矿业。今年上半年，公司也进一步剥离了人造板和稀土业务，深度聚焦锂盐主业。

　　投资建议：维持“买入”评级。

　　预计公司2021-2023 年营收分别为28.75/61.59/67.68 亿元，同比增速60.6/114.2/9.9%，归母净利润分别为7.22/11.95/12.99 亿元，同比增速2555.2/65.6/8.7%；摊薄EPS 分别为0.83/1.38/1.50 元，当前股价对应PE 为55/33/30X。公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，未来有巨大增长潜力，随着锂行业新周期启动，公司业绩已迎来拐点，维持“买入”评级。