小商品城股票行情

　　6月15日，小商品城盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至13点01分，报5.37元，成交1.40亿元，换手率0.48%。

　　6月16日电 16日早盘，小商品城(600415)大涨5.32%，报5.74元，成交额23382万元，换手率0.77%，振幅6.79%，量比15.81。

　　2021年6月16日讯，小商品城今日放量涨停，封单近11万手，成交额近8亿元；盘后交易数据显示，一机构席位卖出2821万元，沪股通席位净买入231万元。

　　小商品城：连续4日融资净买入累计4404.21万元（06-17）

　　小商品城融资融券信息显示，2021年6月17日融资净买入2841.53万元；融资余额8.68亿元，较前一日增加3.38%。

　　融资方面，当日融资买入1.13亿元，融资偿还8467.81万元，融资净买入2841.53万元，连续4日净买入累计4404.21万元。融券方面，融券卖出619.96万股，融券偿还138.89万股，融券余量1911.17万股，融券余额1.09亿元。融资融券余额合计9.77亿元。

　　小商品城6月10日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本54.9亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.55元(含税，税后0.495元)，合计派发现金红利总额为3.02亿元。本次权益分派股权登记日为2021年6月17日，除权除息日为2021年6月18日。

　　公司自上市以来募资3次共计37.55亿元，派现17次共计34.15亿元，累计派现募资比为90.95%。

小商品城公司业绩

　　小商品城于2021年4月30日披露年报，公司2020年实现营业总收入37.3亿，同比下降7.8%；实现归母净利润9.3亿，同比下降26.2%；每股收益为0.17元。

　　期间费用率升高5.1%，对公司业绩形成拖累，经营性现金流大幅上升153.9%

　　公司2020年营业成本18.1亿，同比上升6.7%，营业收入同比下降7.8%，毛利率下降6.6%。期间费用率为22%，较上年升高5.1%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流由-15.4亿增加至8.3亿，同比上升153.9%。公司研发投入大幅增加，相比去年同期增长123%达到4073.1万。研发投入资本化比例为54.6%，资本化比例较高。

　　小商品城于2021年4月30日披露一季报，公司2021年一季度实现营业总收入7.7亿，同比增长2.4%；实现归母净利润3.8亿，同比增长41%；每股收益为0.07元。

　　期间费用率下降2.6%，费用控制合理，经营性现金流近两期均为负

　　公司2021一季度营业成本3.5亿，同比增长23.4%，高于营业收入2.4%的增速，导致毛利率下降7.7%。期间费用率为20.4%，较去年下降2.6%，费用控制合理。经营性现金流近两期均为负，本期为-2.7亿,上期为-5.9亿。

　　小商品城拟收购海尔网络100％股权 获得互联网支付业务资质

　　小商品城发布公告，公司拟与海尔智家金控签订《股权转让协议》，约定公司以4.49亿元收购其持有的海尔网络100%股权，海尔网络持有快捷通支付服务有限公司(简称“快捷通”)100%股权，本次收购完成后，公司通过海尔网络间接持有快捷通100%的股权。

　　快捷通于2013年7月成功获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》正式成为获许在全国范围内从事互联网支付业务的第三方支付企业，2018年7月成功续展，支付业务许可有效期至2023年7月5日。快捷通主营业务为第三方支付业务许可中的互联网支付业务，主营互联网支付业务。此次收购完成后，公司将获得从事互联网支付业务资质，为chinagoods平台打通支付通路、降低支付成本、提升客户交易体验。

　　小商品城(600415)：支付 征信 保理三位一体 综合贸易服务平台CHINAGOODS前景值得期待

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：史琨/周博文/邱季 日期：2021-06-16

　　布局支付 征信 保理资质：有效提升对商户的金融服务能力，同时形成chinagoods 平台资金流与信息流的生态闭环，以支付业务为流量入口，通过全链路真实贸易、物流数据的沉淀为支撑，构建企业征信的服务能力，并以此开展保理业务增强平台盈利能力与商户粘性，充分解决行业痛点。未来公司三张金融牌照综合运用空间广阔。

　　支付：拟以4.49 亿元收购海尔金控持有的海尔网络100%股权，收购完成后，公司通过海尔网络间接持有快捷通100%股权，并以此获得互联网支付牌照，为chinagoods 平台打通支付通路、降低支付成本、提升客户交易体验。征信：2014 年公司成立征信子公司，获得企业征信资质并开展相应业务，为企业提供资信评级等金融服务。保理：2021 年5 月设立保理子公司，目前公司正积极向浙江省金融监督管理局申请相应资质。未来公司成功取得保理牌照后，有望依托广大市场经营主体和基于业务协同所产生的应用场景优势，为产业链上下游提供保理服务，有效提升公司资金使用效率、增强盈利能力。

　　打造chinagoods 综合贸易服务平台：公司依托线下市场打造线上贸易枢纽中心——chinagoods，整合国际物流、仓储、金融、关检汇税服务等功能，为7.5 万家实体商铺和产业链上游200万家中小微企业提供从全场景数字化综合贸易服务。通过大量真实贸易数据解决贸易“信任”痛点，金融 物流变现空间大。平台于2020H2 正式上线，2020 年成交额达29 亿元，2021/2022/2023年chinagoods 平台目标GMV 分别为130/240/500 亿元。

　　市场经营持续稳健，国企改革增强经营活力。一方面公司通过多项举措持续提升市场主体经营活力，并通过盘活存量提升出租面积；另一方面创新发展以新型进口市场和国际商贸城六区市场为标志的第六代市场，六区市场2021 年预计将开工建设。公司已剥离地产业务聚焦主业，2020 年推出股权激励计划，同时积极引入市场化管理人才，并与专业机构加强合作（聘请卫哲担任首席战略顾问，并与上海嘉题签订战略合作协议等）。

　　投资建议：公司积极打造支付 征信 保理三位一体的金融牌照布局，完成chinagoods 平台信息流与资金流的生态闭环搭建，未来依托chinagoods 大量真实贸易数据有望充分金融赋能入驻商户，解决行业痛点。预计2021-2022 年公司归母净利润分别为10.9、12.5 亿元，EPS 分别为0.2、0.23 元/股，对应PE 分别为27、24X，维持“增持”评级。

　　风险因素：收购、保理牌照申请进度不及预期；出口贸易政策风险；疫情影响超出预期；行业竞争加剧

　　小商品城(600415)：20年经营稳健 21Q1归母净利润 40.98% 创新业务加速布局

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：史琨/周博文/邱季 日期：2021-05-10

　　事件

　　公司公告：2020 年公司实现营收37.26 亿元，同比下降7.84%；实现归母净利润9.27 亿，同比下降26.18%。公司拟每10 股派发现金红利0.55 元（含税）。

　　2021Q1 公司实现营收7.73 亿元，同比增长2.35%；实现归母净利润3.77 亿元，同比增长40.95%。

　　简评

　　20 年经营保持稳健，撇除地产后收入同比正增长2020 年公司收入/归母净利润同比下滑7.84%/26.18%,预计主要受公司剥离地产子公司，地产业务出表影响。疫情期间，公司加大拓内贸，稳外贸举措，同时由股东出资为商户减免租金缓解经营压力，公司整体经营维持稳健，并在疫情后迅速恢复。若撇除房地产业务影响，2020 年公司营收同比增长7.97%。

　　细分项目中，市场经营收入增长稳健，商品销售与其他服务收入大幅增长

　　20 年公司市场经营收入同比增长0.31%至21.3 亿元，商品销售同比增长459%至3.84 亿元，主要系本期进出口公司与供应链公司商品销售业务同比增幅较大。其他服务收入同比增长102%倍至2.44 亿元，主要系本期大数据等信息板块开展信息技术服务等收入成本同比增幅较大。受疫情影响，20 年公司酒店服务收入同比下滑29.3%至1.49 亿元。

　　20 年毛利率受收入结构变动影响有所波动，整体维持稳定20 年公司毛利率同比-6.63pct 至51.39%，主要受收入结构变化影响（高毛利率的房地产业务占比因出表大幅下降，低毛利率的商品销售占比提升至10%），其中公司市场经营主业毛利率同比增加0.89%到57.77%，市场经营业务毛利率稳中有升。

　　20 年期间费用率受新业务布局有所上升

　　20 年公司期间费用率22.01%，同比增加5.08pct，其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为6.49%/10.63%/4.89%, 同比分别 2.59/ 3.22/-0.74pct。销售销售费用率提升主要系疫情期间加大国内招商力度、市场推介及广告宣传费增加。管理费用率提升主要系人力费用、中介机构咨询费用较上年增加，同时新增防疫费用等。此外销售、管理费用率的提升预计亦与公司加码Chinagoods 等新业务布局，导致相关的宣传、人才激励等费用有所增加相关。综合以上因素，20年公司销售净利率同比下滑6.15pct 至24.74%。

　　一季度业绩同比大幅提升，市场经营业务维持稳定，创新业务驱动初见成效21Q1 公司营收同增2.35%，归母净利润同比增长40.98%，扣非归母净利润同增67.52%，主要受益于联营、合营企业利润同比增加导致投资收益同比增加0.96 亿元，财务费用同比减少0.38 亿元。

　　2020 年公司市场商位出租率保持在 96%以上，市场运行持续平稳向好。公司于2020 年10 月21 日正式上线Chinagoods 平台，打造集线上展示交易、智慧仓储物流、数字化关检汇税、在线支付结算、供应链金融，以及数据 赋能生产等功能于一体的全流程全场景线上化贸易综合服务平台。

　　截止2020 年末，Chinagoods 平台入驻商户5 万，注册采购商数超80 万，平台商品SKU 达260 万，正式上线后至2020 年末累计成交额28.94 亿元。2021 年，公司目标创新业务Chinagoods 平台GMV 达到130 亿元。

　　加速构建全球化供应链体系。2020 年末，公司已布局海外仓53 个，完成海外仓合作25 万多㎡，累计布局本地仓和海外仓超过45 万㎡，“义乌好货”“爱喜猫”布局线下网点 300 多个。“环球义达”上线国际物流专线105 条，覆盖俄罗斯、美国、泰国、马来西亚等66 个国家的600 多个城市，服务“双循环”的全球化供应链服务体系初步形成。

　　投资建议：2020 年疫情不利影响下公司实现了市场的平稳运行和有序恢复，拓内贸、稳外贸成效显著，2021年一季度公司归母净利润实现大幅增长。在市场经营业务的基础上，公司正加速向高附加值的新兴业务布局，包括Chinagoods 数字化一站式贸易服务平台、构建全球化供应链服务体系、加快 eWTP 公共服务平台开发建设等方面，未来公司发展前景值得期待。我们预计21-22 年公司归母净利润10.9、12.5 亿元，对应PE 24、21 倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：居民消费边际倾向下降；行业竞争加剧；疫情影响超出预期；新业务开展不及预期